股民尚能割肉离场，而券商只能鏖战到底。

　　券商是牛市里的印钞机，但当熊市来临，印钞机们也将是率先停工的群体。2008年，上证指数在不到半年时间里下挫50%后，刚刚风光无限的券商们就要面对新的熊市考验。

　　“这一次和每一次一样”，一位券商业分析师的MSN上写了这样一句，而这位分析师曾经是中国股市 “黄金十年”提法的拥趸，如今他认为，不管此时的暴跌还是两年前的暴涨都是有理由的——和每一次都一样，这一次也没有什么不同。

　　我们观察到，面对“熊市”脸色，券商们并没有更好的抵御办法，他们一方面仍旧没有摆脱依靠经纪业务 “靠天吃饭”的窘境，赚钱与否全看市场表现，二则在自营业务上的“豪赌”以及创新业务的缺失，令好不容易积攒的资本金再受打压。

　　指数上扬时，高收益背后的高风险往往被皆大欢喜的场面蒙蔽，但在下山的路上，所有的隐患都将暴露无遗。

　　“广发证券的降薪或者就是表现之一”，有分析人士认为，作为新一代券商的代表，广发证券的主动变化更是整个行业的缩影，自营业务的损失不可小视，再加上创新业务的缺失以及市场的沉寂，一场有形的灾难正朝券商业袭来。

　　券商们暂时还是安全的，用中投证券券商行业分析师赵明勋的话说——只要每日成交量不低于800亿，券商们过的就还是好日子。“即便是熊市来临，市场处境愈发艰难，但是过去两年，尤其是2007年赚到的利润还是够券商活好两三年的。”还有分析师这样说。

　　有分析指出，保守估计今年一季度国内的47家券商在自营业务上的损失已经超过百亿，亏损额度接近券商持股总市值的50%。假如就此估计，全部的106家券商一季度总体损失已经超过300亿，而今年一季度股市股票基金交易总额约22.5万亿，按照平均佣金比例千分之一点五计算，券商的盈利与损失已经两相持平。

　　也就是说，如果券商业再无新收入，就真的要进入吃老本的行列——把前两年的利润拿出来抵损失。

　　记者了解到，目前太平洋证券、海通证券、光大、东方以及国元证券等的自营业务比例相对较大，但其总体持仓规模仍属机密。在周期波动中如惊涛骇浪中的小舟，处于风雨飘摇中的券商业，仍不知未来的方向所在。